近日，云游戏及时云渲染管事GPUaaS提供商——安徽海马云科技股份有限公司（以下简称“海马云”）向港交所提交招股书，拟在香港主板上市。

　　海马云招股书透露，动作主要的云游戏管事提供商，其占据国内17.9%商场份额，但2022年至2024年，海马云在买卖收入从2.9亿元增至5.2亿元的情况下，利润却分袂蚀本2.46亿元、2.18亿元和1.86亿元。

　　当今，海马云前五大客户在其营收中占相比高。2022年~2024年，来自前五大客户的收入分袂占海马云收入的81.2%、72.3%及72.7%。其中，海马云的第一大客户为咪咕文化，咪咕文化握有海马云13.62%股权。

　　占17.9%商场份额

　　由于玩家的品性追求进步，游戏的“体量”越来越大，对硬件的条目也随之加多。在此布景下，云游戏成了玩家和厂商势必的采选。

　　关于游戏厂商而言，通过云霄部署的样式，不错裁减游戏对玩家硬件的压力，既冲突硬件开垦限度，又为研发和测试裁减成本、进步后果。

　　把柄伽马数据发布的《中国游戏产业新质出产力发展论说2025》（以下简称《论说》），中国游戏产业发展新质出产力的必要性握续进步。其中，活水TOP50新品中，在云时期层面有要紧改进的产物有5款，活水占比超三成。云游戏中枢上风在于，野蛮冲突传统游戏硬件限度，化解下载装配难题，为用户免去崇高的硬件成本，提供“即点即玩”的方便体验。

　　灼识商榷统计数据透露，云游戏的人人商场浸透率已从2020年的仅0.6%增长至2024年的3.7%。

　　海马云在招股书中提到，其是中国最大的云游戏及时云渲染管事GPUaaS提供商。把柄灼识商榷的贵寓，按2024年的收入诡计，海马云在中国云游戏场景及时云渲染管事提供商中名纪律一，商场份额为17.9%。

　　据海马云透露，限度2024年12月31日，其为中国云游戏行业前十大商场参与者中的9名提供云游戏及时云渲染管事，并与中国转移和多家知名手机硬件制造商、头部的游戏平台及开发商开垦了永久巴合伙伴相干。限度2024年12月31日，海马云的平台承载朝上2.8万款游戏。

　　招股书透露，包括咪咕文化、巨东谈主网罗、优刻得在内的多家公司握有海马云股份。其中，咪咕文化握有海马云13.62%股权，同期是海马云的第一大客户。

　　从营收角度来看，海马云的收入主要来自云游戏行业。2022年~2024年，云游戏GPUaaS收入分袂占海马云营收的85.4%、65.4%及88.1%。海马云预测将连续自该业务获取大部分收入。

　　大客户依赖

　　受益于我国游戏商场界限带动，云游戏的发展日渐壮大。中国信息通讯谈判院数据透露，中国云游戏的商场浸透率从2020年的0.8%增至2024年的5.0%。商场界限从2020年的21亿元增至2024年的162亿元；2020年至2024年的复合年增长率为66.6%，预测到2029年将达到981亿元，商场浸透率为23.0%。

　　另外，云游戏商场的发展相似靠近挑战。《论说》中提到，固然很多产物布局了云游戏，但在云时期层面并未有较大冲突，导致用户体验欠安，仅有少数产物扫尾了简直的时期改进。

　　事实上，云游戏的发展已历经多年。荒谬是跟随元世界成见的兴起，国内互联网企业纷繁跟进布局，但从驱散来看，云游戏面前并未取代传统的游戏格局。

　　2019年，谷歌曾发布云游戏平台Stadia，但进程几年的尝试，最终决定于2023年1月关闭管事器。

　　彼时，谷歌方面曾提到：“尽管Stadia为浪掷者提供流媒体游戏的样式，开垦在浩瀚的时期基础之上，但它莫得取得咱们预期的用户勾引力，因此咱们作出了穷苦的决定，启动冉冉关闭咱们的Stadia流媒体管事。”

　　动作国内主要的云游戏供应商，海马云前五大客户在其营收中占相比高。招股书透露的数据透露，2022年~2024年，来自前五大客户的收入分袂占海马云总收入的81.2%、72.3%及72.7%。其中，海马云的第一大客户为咪咕文化。2022年~2024年，海马云来自最大客户的收入占总收入的42.5%、46.4%和35.7%。此外，海马云向五大供应商采购的金额分袂占其采购总数的74.3%、69.2%及70.1%。

　　对此，海马云方面在招股书中暗意，其客户联络度相对较高，失去任何主要客户可能对业务、财务景色和想象事迹产生不利影响。

　　不外，海马云方面似乎正通过加多客户、进步客户存活率的样式裁减营收对主要客户的依赖。据海马云透露，2022年至2024年，其云游戏GPUaaS的客户数目分袂为37、44、69，客户留存率分袂为77.8% 、78.4%和88.6%。

　　与此同期，由于云游戏商场仍然处在发展的早期阶段，行业内企业的盈利承压。把柄海马云透露的想象数据，其在2022年至2024年时期，买卖收入从2.9亿元增至5.2亿元。但利润则分袂蚀本2.46亿元、2.18亿元和1.86亿元。

　　关于上述事迹推崇，记者有关海马云方面置评，限度发稿未获回报。

　　海马云方面在招股书中提到，其出现蚀本是因为政策性地专注于在时期和惩处有策划的前期开发阶段投资于研刊行径，而非寻求短期盈利才调。

　　此外，由于云游戏属于成本密集型领域，需要对诡计基础设施和资源、数据中心和时期才调进行无数投资。海马云方面提醒称，其开展成本技俩以扩大管事才谐和提高时期才调，而这可能会受到多样风险和不笃定要素的影响，包括商场景色、监管政策、外洋相干、资金供应以及与时期供应商和业务巴合伙伴的相干。同期，海马云依赖外部供应商供应些许必要诡计资源和IDC管事。他们供应的中断或蔓延，或价钱高潮，均可能对其业务、财务景色和想象事迹产生要紧不利影响。

　　招股书透露，2022年~2024年，海马云的净流动欠债分袂为2.99亿元、3.09亿元和16.74亿元，而净欠债分袂为9.53亿元、11.7亿元和13.56亿元。

　　与此同期，海马云的研发开销自2022年至2024年时期呈现下滑态势世博网站(官方)APP下载-登录入口，分袂为1.34亿元、1.13亿元和1.01亿元，在总营收中占比分袂为46.1%、33.5%和19.4%。而其销售及营销用度则从2022年的1521.9万元，增长至2024年的3429.8万元。